第五百八十四章 抄底
和自己人说话，那就不好狂拽酷炫叼爆天，“两房被接管之后，华尔街剩下的四大投行中，实力稍逊一筹的美林和雷曼，会承受非常大的压力，” 周老师马上问，“你觉得，他们能承受住这样的压力吗？” “很难，”冯一平说，“也许，找到一家银行收购，是他们最好的结局，” 说来说去，华尔街的这些家伙，现在之所以这么窘迫，除了他们研发出那么多最后就是连他们自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高杠杆。 像雷曼现在，因为遭受各种损失的减记，他们已经相当于用100亿美元的净资产，支撑着6900亿美元的的资产。 类比一下，可以看成是一个只有100万的人，办了一家工厂，然后非常狂放的接下了一个6900万的大单子。 因为他精心计算过，以自己的100万为抵押，在银行那里可以贷出一笔——手腕高的，如果玩几次重复抵押，那就可以贷出几笔。 其次，可以向朋友借。 最后，是和各个供应商商定一个比较长，比如说3个月的账期。 在他6900万大单的刺激下，很多供应商最后会同意他的要求——这就相当于所有的供应商都给他提供了一笔可以免费使用3个月的资金。 最后他一合计，哟，可用资金非常充足，在让工厂顺利运转的同时，还能给自己买一辆让人一看就肃然起敬的豪车——正如雷曼兄弟的那些私人飞机。 是的，雷曼兄弟不止有一架私人飞机，他们有包括一架波音767大型客机在内的一共6架飞机，外加一架供短途出行的直升机，完全可以称得上是一个机队。 这样的盘算，非常好，如果顺利，也是可行的，完全能顺利的把那6900万的大单完成。 但是，这样紧绷的资金链，容不得一点的波动，如果一个投资人中途撤资，比如，哪怕是只有非常不起眼的50万，那也可能危及到工厂的运转。 当然，50万他还是能想象办法，把豪车给处理了——这就是变卖资产，降低杠杆率的分子以降低杠杆。 然后，有一家供应商因自身经营出现问题，资金链上又断开了一截，别慌，还可以想把法，那就是把最后会到手的利益，让渡一部分出去，也就是，把工厂的股份卖一部分，拉人合伙——这是出售股权融资，增加杠杆率的分母以降低杠杆。 但他运气太不好，遇上了金融危机，所有的供应商，都必须收拢资金自救，这下，他就是把自己都卖了，也完不成那个大单子。 但他还有机会，比如，找到一家实力更雄厚的公司，你们不差钱，我们有一家运转良好的工厂，一个预期收益非常好的大单——这就是最终手段，傍大款，求收购。 对现在的雷曼和美林来说，前两种手段都已经没用，资产，切，那有毒的资产，谁要？ 至于股权融资，有贝尔斯登和两房的先例在，谁还敢买你们的股权？ 所以，他们只剩下最后一条路，求收购的路可走。 “被收购啊，”周老师想了一下，“会顺利吗？” “如果美国政府能像贝尔斯登一样，为他们的房贷资产担保，那还是有可能达成合适的交易，” “但现在我觉得，可能最先顶不住的那家，会被美国政府拿来祭旗，” 周老师说，“那么，就是雷曼了，” 雷曼众所周知的问题比美林要大，就在去年，和黑石一样，他们正好在房价处于高位的时候，总共花了几百亿美元，收购大量商业不动产，其中就包括以222亿美元高价收购的全美第二大高档公寓开发商阿克斯顿信托。 杠杆高达多少呢？他们自己只出了2.5亿美元。 包括阿克斯顿和其它房产项目在内，他们还没出手多少，房价就普遍下降，于是，以商业地产为核心，也是以商业不动产崛起的雷曼，现在终于吃到苦头。 “我也觉得，会是雷曼，”冯一平说。 “考虑到雷曼和高盛的关系……”周老师突然笑了起来，“哈哈，这也不奇怪，” 能和冯一平说这样的话，这说明周老师是真没把冯一平当外人。 至于周老师这话里的意思，业内人，包括此时一定是焦头乱额的富尔德，也都清楚。 “是啊，我想，恰好在这个时候，保尔森也需要表明自己的态度，” “呵呵，”周老师又笑了起来，“一平，在讲政治方面，我想，国内的好多企业负责人，都没有你理解的深刻，” 冯一平明白周老师为什么这么夸自己，“在美国嘛，不关注这些不行，” “所以你才能一直这么稳健，”周老师说，“关于我们投资的事，你有什么具体的建议……要不这样，我让他们直接向你请教？” 他就不问该投资华尔街的哪一家了，因为他们刚才的交流，实际上已经把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。 考虑到如果不是冯一平的那份报告，我们差点就在去年年底投资了大摩，那自然还是大摩的可能性更大。 此时的大摩，同样格外需要更多的资金。 “不，”冯一平连忙拒绝。 和周老师谈这些，就算是交流，但如果周老师让其它人打电话过来，那就是让人向自己请教。 冯一平估摸着，打电话的人一定不会太乐意。 “这个时候该怎么做，大家应该都知道，我也没有什么建议，不过，交易交易价格重置条款的期限，我们一定要尽量长一些，至少是一年，” 交易价格重置，是财富主权基金投资时一般都会要求的权利。 比如他们入股一家公司后，如果在一定期限，假设是一年之内，该公司再一次出售股权，且交易价格低于他们入股时的价格——也就是股价已经有大幅下跌，那么，他们就有权按照新的价格调整当初的交易。 这无疑规避了投资后出现大额亏损。 原来我们投资大摩时，那些家伙就是忘了这么一条，结果一年之内，就亏大发了。 “还有，考虑到后续的发展，我建议，我们持有的股份，到期后，最好不用强制转换为普通股，” “你的意思是？”周老师沉默了一会，“他们可能会成为商业银行？” 和懂行的人说话就是轻松，“是的，我觉得，不排除这个可能，” 现在的高盛和大摩，因为是投行，所以并不受美联储的监管，但他们成为商业银行后，就将接受美联储的监管。 而持股10%，是美联储的监管红线，超过10%，想得到美联储的批准，会非常难。 在那样的情况下，如果转换为股票的股份，超过10%，最好的办法，就是抛售多于10%的部分，考虑到那时股价有可能还没回升，那就相当于是割rou了。 哪怕是部分割rou，但对于怀着抄底的心思进行的投资来说，任何形式的割rou，都会是让人沮丧的。 “我也就重复大家都知道的这两点，”冯一平说。 “一平，你太谦虚了，谢谢你的提醒，” 此时，对自己这个在校时接触的并不多的学生的眼光，周老师也是非常服气，冯一平提到的第二点，他们还真没想到。 这眼光，还真是看得远。 “还有，我不知道你现在有什么部署，不过，有我们能帮上忙的，你尽管说，你啊，现在可是国内的金融系统最感激的人，” 那是因为冯一平的那份报告，让很多金融机构，避免了巨大的损失。 这不，和周老师打完电话不久，玛丽卡才刚偎到冯一平怀中，他的电话又响起来，来电的是中投的人，“冯总，非常感谢您的建议，也非常感谢您去年的那份报告，让我们成功的避免了巨额亏损，” 去年底，他们和大摩谈好的56亿美元10%的投资，折合每股50美元。 而大摩现在的股价，还不到50美元的一半，他们现在想想，也是一头冷汗。 “我们热诚欢迎您在方便的时候，来公司指导工作，” 这个态度，也是足够谦逊了。 因为成功的让我们规避了巨大损失，冯一平的心情同样好，“祝你们抄底成功，”